주식 옵션의 세계 EP5 - 주식 사지 마세요, 풋옵션 매도 하세요.

이전 에피소드는 다음을 참고하세요.

EP1 - 콜옵션(Call Option)

EP2 - 커버드콜(Covered Call)로 Passive Income만들기

EP3 - Questrade에서 커버드콜 옵션 매도하기

EP4 - 풋옵션(Put Option)

 

이제 실전 풋옵션 매도 전략입니다. 풋옵션 매도는 옵션 매도 프리미엄을 버는 전략이지만 일반 주식 투자자도 참고할 사항이 많습니다. 주식을 매수할 때 다음에 해당한다면 이번 편을 주의깊게 보시기 바랍니다.

 

- 주식을 100주 이상 매수하는 분

- 지정가 주문(Limit Order)로 특정 가격에 주식을 매수 하는 분

- GTC(Good Til Cancelled) 주문으로 체결될 때까지 기다리는 분

 

주식 매수 포지션

현재주가 약 $170인 애플(AAPL) 주식을 매수하려고 합니다. 현재 가격보다 조금 낮은 $165에 100주 지정가 주문을 걸어둡니다. 일주일 동안 등락을 거듭하다가, 애플의 주가가 $160까지 하락하여 $165에 걸어둔 주문이 체결되었습니다. 결국 $16,500을 지출하여 평균 단가 $165인 애플 주식 100주를 구매하였습니다.

 

풋옵션 매도 포지션

애플 주식 일주일 만기 $165 풋옵션을 $1 프리미엄을 받고 매도하였습니다. 일주일 후 주가가 $160까지 하락하여 풋옵션 매수자는 옵션을 행사하였습니다. 옵션 매도자는 행사가 $165에 주식 100주를 의무적으로 매수합니다. $16,500를 지출하여 평균단가 $165인 애플 주식 100주를 구매하였습니다. 

 

두 포지션 모두 $16,500을 지출하여 애플 주식 100주를 구매하였습니다. 하지만 풋옵션 매도 포지션은 프리미엄으로 $100($1 x 100주)를 얻었기 때문에 사실상 평균단가 $164에 매수한 것과 마찬가지 입니다. 똑같이 주식을 매수 하였지만 프리미엄으로 인하여 조금 더 싸게 매수한 것입니다.

만약 옵션 만기일에 주가가 행사가이하로 내려가지 않으면 옵션은 소멸되고 프리미엄이 그대로 수익이 됩니다. 이후 새로운 풋옵션을 매도할 수 있습니다. 주식 매수 포지션이라면 주문은 취소되고 새로 매수 주문을 걸어야 합니다.

 

풋옵션 매도하기

풋옵션 매도는 프리미엄을 벌기위한 전략과 주식을 매수하는 전략을 구분 해야 합니다. 주식을 매수하고자 한다면 지정가 주문과 마찬가지로 이 정도 가격이면 주식을 사도 되겠다 하는 가격에 옵션을 매도 하면 됩니다. 옵션 프리미엄을 벌기 위한 전략이라면 행사가를 충분히 낮추어 옵션이 행사 되지 않을만한 가격에 매도해야 합니다.

애플 주식 1주일 만기 풋옵션 가격

애플의 현재가는 $174.1입니다. 일주일 만기 $165 풋옵션은 $0.4를, $170 풋옵션은 약 $1.08의 프리미엄을 받을 수 있습니다. 일주일 후 주가를 예측 하는 것은 매우 힘들지만, 이 정도면 매수해도 되겠다 싶은 가격에 풋옵션을 매도하면 됩니다. 옵션이 행사되지 않을 만한 가격을 원한다면 콜옵션과 마찬가지로 델타값이 적당히 낮은 값을 선택하는 것도 하나의 방법이 될 수 있습니다.

애플 일주일 만기 $167.5 풋옵션 델타값

 

TFSA에서 풋옵션 매도하기.

TFSA나 RRSP에서는 원칙적으로 풋옵션 매도를 할 수 없습니다. 하지만 커버드콜 옵션을 매도하여 풋옵션 매도와 동일한 효과를 볼 수 있습니다.

애플 주식 일주일 만기 콜/풋 옵션

현재가 $174.1인 애플주식의 $170 풋옵션을 매도하여 $1.08의 프리미엄을 얻고자 합니다. TFSA에서 풋옵션 매도를 할 수 없기 때문에 커버드콜 옵션 매도를 하여 동일한 효과를 얻습니다. 그림에서 보면 $170콜옵션의 거래 가격은 $5.18이고, 풋옵션은 $1.08입니다. 애플 주식을 현재가 $174.1에 매수하고 곧바로 $170 콜옵션을 매도합니다.

 

이제 만기에 가능한 시나리오는 다음 두 가지 입니다.

1. 주가가 행사가 보다 낮은 경우: 매도한 옵션은 콜옵션이므로 옵션은 소멸됩니다. $174.1에 주식을 매수하였지만 프리미엄으로 $5.18을 얻었으므로 결국 $168.92(=$174.1 - $5.18)의 평균단가로 주식을 매수한 것과 같습니다.
   풋옵션을 매도하였다면, 옵션이 행사되어 $170에 주식을 매수 해야 합니다. 프리미엄으로 $1.08을 얻었기 때문에 $168.92에 주식을 매수한 것과 같습니다.($170-$1.08=$168.92)
2. 주가가 행사가보다 높은 경우: 콜옵션을 매도 하였기 때문에 이때는 옵션이 행사됩니다. $174.1에 매수하여 $170에 매도하였지만 프리미엄으로 $5.18을 받았기 때문에 최종 손익은 $1.08(=$170-$174.1+$5.18)입니다.
   풋옵션을 매도하였다면 옵션이 소멸되어 $1.08의 프리미엄이 그대로 이득이 됩니다.

어떤가요? 어떤 시나리오로 진행되더라도 같은 결과를 보여집니다. 콜옵션과 풋옵션의 프리미엄은 동일한 상관관계를 가지기 때문입니다.

 

TFSA에서 ITM(In The Money) 커버드콜 매도시 유의할점

콜옵션 거래시 현재 가격보다 더 낮은 가격에 콜옵션을 매도 하는 것을 ITM 콜옵션 거래라고 합니다. 행사가가 현재가 보다 더 낮기 때문에 만기에 옵션이 행사될 가능성이 높습니다. 이때 옵션 행사 수수료가 있는 브로커(Questrade: $24.95, NBDB: $28.95, IBKR: $0)의 경우 옵션 행사 수수료를 지불하여야 하므로 실질 손익은 풋옵션 매도와 다를 수 있습니다. 항상 옵션이 행사될 가능성을 염두에 두고 프리미엄을 계산한 후 거래를 하기 바랍니다.